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鞍鋼悄然入局數(shù)月、重組攀鋼意圖漸顯

作者：建筑鋼結(jié)構(gòu)網(wǎng)    
時間：2009-12-23 09:25:02 [收藏]


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    來 源：　　 添加人：資訊部　　 添加時間：10:29:28 點 擊：57次

        鋼鐵行業(yè)四大央企之一--鞍鋼集團在做了攀鋼整體上市現(xiàn)金選擇權(quán)第三方后遇到了尷尬。
    “為降低上市公司社會公眾股東行使現(xiàn)金選擇權(quán)所需成本，它只能繼續(xù)增持攀鋼系。”中信證券 投行部高級副總裁王治鑒稱。

    攀鋼系8月21日公布的半年報暴露了鞍鋼上半年大致的吸籌路徑，因當(dāng)前市場上關(guān)于寶鋼、武鋼、鞍鋼欲重組攀鋼的傳聞?wù)ⅲ糠秩耸客茰y鞍鋼此舉可能借二級市場收購逐漸重組攀鋼。

    早有預(yù)謀

    一位曾參與鞍鋼某次資本運作的人士告訴記者，鞍鋼開始助陣攀鋼時未想到A股情勢會大幅下挫，其當(dāng)時預(yù)計攀鋼系流通股將來行權(quán)可能較小。這也意味著，即使做了攀鋼現(xiàn)金選擇權(quán)第三方，鞍鋼將來也無需動用太多現(xiàn)金。

    “但后來投資者信心動搖使得攀鋼系股價下挫，如果其一直持續(xù)彼時股價，鞍鋼將來很可能要按現(xiàn)金選擇權(quán)價位支付出200多億元的現(xiàn)金；為顧及企業(yè)形象，鞍鋼又不能臨時退出現(xiàn)金選擇權(quán)第三方。公司只能逢低吸籌以降低上市公司社會公眾股東行使現(xiàn)金選擇權(quán)所需成本?！鄙鲜鲋槿耸糠Q。

    該人士稱“投資者信心動搖”指的是8月初，外界稱鞍鋼因攀鋼改變整體上市方案，而決定拒絕擔(dān)保支付資金。且在此前后，傳出了寶鋼將重組攀鋼的消息，外界稱寶鋼重組的方式之一，就是寶鋼取代鞍鋼，做攀鋼整體上市現(xiàn)金選擇權(quán)第三方。

    此后攀鋼系股價大跌，至8月4日停牌。此“投資者信心動搖說”也得到了負責(zé)攀鋼整體上市工作的吉姓工作人員的認可。

    然而對于鞍鋼吸籌并增持攀鋼系的時點，攀鋼系8月21日公布的半年報則披露了不同的版本。記者發(fā)現(xiàn)，攀鋼系三公司一季報顯示的前十名無限售條件股東中并無鞍鋼身影。而三公司的半年報數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，鞍鋼分別持有攀鋼鋼釩、攀渝鈦業(yè)和長城股份約2827萬股、561萬股和1155萬股，占公司總股本的比例分別為0.86%、3.00%和1.53%。

    業(yè)內(nèi)人士由此認為，4-6月，在攀鋼系整體上市方案推出后不久，攀鋼系股價尚未大跌時，鞍鋼即開始在攀鋼系三只個股股價在現(xiàn)金選擇權(quán)價格附近吸籌。

    而據(jù)鞍鋼8月15日舉牌公告，鞍鋼在5月至8月間通過深圳證券交易所集中競價交易分別買入攀鋼鋼釩、攀渝鈦業(yè)和長城股份流通股分別達16713萬股、952萬股和3839萬股，持股比例均為5.09%。這也證明，鞍鋼大舉買入攀鋼系股票的時點應(yīng)在今年7、8月份之間。據(jù)業(yè)內(nèi)人士以此期間的均價計算，鞍鋼在7、8月間買入共花費了約13億元。

    這段時間攀鋼系三只個股在投資者大舉拋壓之下數(shù)次跌停，且越加低于其現(xiàn)金選擇權(quán)價格。

    優(yōu)勢明顯

    8月21日，攀鋼系三家上市公司同時發(fā)布半年報，除攀鋼鋼釩盈利略有增長外，攀渝鈦業(yè)和長城股份上半年分別虧損了4632.23萬元和5743.91萬元，同比大幅下降793.86%和736.12%。

    這給重組者提供了有利時機。

    寶鋼內(nèi)部人士曾告訴記者，國資委也找過寶鋼，有讓寶鋼重組攀鋼的打算，但目前寶鋼對此事興趣不大，其參與鞍、攀整合的可能性較小。其一，當(dāng)初寶鋼和鞍鋼都接到過攀鋼關(guān)于第三方選擇權(quán)的邀請，寶鋼當(dāng)時就不太想介入。其二，從法律和社會形象的角度考慮，鞍鋼介入攀鋼已順理成章，寶鋼再介入操作程序復(fù)雜。其三，鞍鋼的尷尬遭遇已證明，重組攀鋼成本偏高，作為鞍鋼的競爭對手，寶鋼當(dāng)時沒介入，現(xiàn)在更不便介入。

    但上述人士稱，寶鋼仍有能力就此事與國資委磋商。

    2006年一季度寶鋼也曾在二級市場集中增持同行股票。彼時，金融資本極度低估產(chǎn)業(yè)資本，當(dāng)時鋼鐵公司市凈率僅0.8倍左右，市盈率5倍左右，寶鋼認為同行公司價值被嚴重低估，同時寶鋼也在和其他一些大鋼鐵公司進行并購談判，寶鋼想一箭雙雕，趁低成本增持達到其并購目的。

    而鞍鋼舉牌攀鋼與之略有不同。較之2006年5倍市盈率，攀鋼鋼釩目前市盈率已達15倍左右；因鞍鋼是受邀做現(xiàn)金選擇權(quán)第三方的，攀鋼對鞍鋼繼續(xù)增持不便抵制；鞍鋼吸籌反而表明了其會履行現(xiàn)金選擇權(quán)第三方職責(zé)，利于打破市場關(guān)于攀鋼重組生變的傳言。

    更重要的是，據(jù)中信證券投行部高級副總裁王治鑒介紹，鞍鋼有200多億元的資金實力。鞍鋼擁有六座礦山，年產(chǎn)鐵礦石即達1,600萬噸以上，鞍鋼近兩年礦山收益和鋼鐵利潤一直較高。鞍鋼亦可按鞍鋼股份剛剛公布的半年報統(tǒng)計獲得26.77億元現(xiàn)金。

    據(jù)國信證券首席研究員鄭東撰文測算，按攀鋼系整體上市方案加上11月28日之后攀鋼鋼釩GFC1權(quán)證行權(quán)，攀鋼鋼釩總股本將擴至60億股，比原股本擴張近一倍。如按60億股股本和現(xiàn)價看，將來攀鋼鋼釩市值僅不到500億元。而如果重新建一個相當(dāng)于擁有1000萬噸鋼規(guī)模和8億噸儲量的釩鈦磁鐵礦的攀鋼，至少要3個500億元。

    因此，“攀鋼鋼釩的長期投資價值被市場嚴重低估，這也正是鞍鋼集團予以擔(dān)保并在二級市場增持攀鋼鋼釩的長遠意義所在?！?br />
    今后半年內(nèi)資本市場上證綜指有望反彈到3000點，攀鋼系股價有望漲到行使現(xiàn)金選擇權(quán)價位之上?！暗绻袌稣娴牡?000點，攀鋼的整體上市方案暫停也有可能?！迸输搼?zhàn)略部人士認為。


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