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冀南鋼鐵重組調(diào)查

作者：鋼結(jié)構(gòu)網(wǎng)    
時間：2009-12-23 10:00:50 [收藏]

    今年2月，坊間開始流傳“國開行與河北省國資委首創(chuàng)鋼鐵產(chǎn)業(yè)投資基金模式來解決冀南鋼鐵重組”的消息。

    河北省國資委一位官員對《證券市場周刊》否認了這個消息，他表示，現(xiàn)在還沒有明確的方案，“冀南鋼鐵重組”仍然停留在“研究課題”的層面。

    “如果這套方案不能在今年上半年付諸實施，那么這套方案實施的價值基本就不存在了。”一位知情人士表示，“這套方案的特點就在于避開矛盾，分步走，成立產(chǎn)業(yè)基金、贖買民營涉鋼資產(chǎn)、邯鋼產(chǎn)業(yè)升級、2008年邯鋼集團整體上市，環(huán)環(huán)相扣，只有3年的時間，非常緊迫。”

    事實上，當無數(shù)民營鋼鐵企業(yè)面臨死亡還是重生的艱難選擇時，邯鋼也走到了歷史的十字路口。一位走訪過邯鋼的專家表示：“邯鋼獨立生存的信心越來越動搖了，中層對被寶鋼收購持歡迎態(tài)度，現(xiàn)在高層也有所動搖了。”

    “冀南舊事”

    據(jù)悉，這個重組方案的第一步是由國開行拿出200億和河北省國資委(以邯鋼以外的石鋼、刑鋼以及各礦務(wù)局資產(chǎn)股權(quán)出資)設(shè)立“鋼鐵產(chǎn)業(yè)投資基金”，國開行占60%(見圖1)。

    國開行投資局一位人士告訴本刊記者：流傳出去的方案只是眾多參考意見之一，無論河北省國資委還是邯鋼集團，都沒有就任何一種重組方案與國開行協(xié)商，至于資金方面，因為他們尚未提交方案，所以無從談起。

    記者多方調(diào)查了解到這樣一段歷史：最早時候，國開行為了涉足投行領(lǐng)域，希望成為河北省的財務(wù)顧問，曾提出拿出400億政策貸款來重組河北省國資，這包括鋼鐵和鋼鐵以外行業(yè)。

    大概考慮到這個背景，方案設(shè)計者想到了國開行拿出400億元的一半，即200億來重組鋼鐵，也許是一件可能的事情。

    2005年，國開行請了兩家著名投行來設(shè)計方案，除“產(chǎn)業(yè)投資基金”模式之外，另一個方案涉及跨省兼并，這套跨行政區(qū)域整合的方案，涉及幾家外市、外省的上市公司，需要邯鋼方面拿出真金白銀來，而無論邯鋼集團還是上市公司邯鄲鋼鐵(600001)，都沒有這樣的財力。

    不僅如此，這兩家中介還面臨一個尷尬：無人支付中介費用，同時他們越來越發(fā)現(xiàn)很難找到一種合適的方案。知情人士稱，邯鋼不愿意為重組支付任何費用，他們傾向于不掏錢，事實上也沒有錢，而河北省國資委也不愿意拿出真金白銀來。

    “在第二次聯(lián)席會議時，有一家投行就退出了。”知情人士說。

    上述國開行人士表示：關(guān)于河北南部鋼鐵業(yè)重組，國開行只是提供了一些參考意見，雙方并未簽署財務(wù)顧問協(xié)議。 “當前的首要問題是，'冀南鋼鐵重組’如何定位――是成為寶鋼這樣以不斷并購為目標的巨頭，還是定位于京津唐產(chǎn)業(yè)群的一分子？”

    “邯鋼學(xué)步”

    在邯鋼何去何從的問題上，表面上的靜默下蘊藏著巨大的風(fēng)暴。首鋼南遷河北北部后，首鋼與唐鋼在曹妃甸合資建設(shè)1500萬噸精品鋼企業(yè)，首鋼占51%，唐鋼占49%。

    對這一事件，業(yè)內(nèi)的共識是：合作為以后首鋼并購唐鋼埋下了伏筆，由首鋼來重組北部鋼鐵業(yè)，已無懸念。

    “河北北部已經(jīng)是國資委央企的地盤，不在河北省控制之內(nèi)。”隨著北部新唐鋼集團(唐鋼整合了宣鋼、承鋼等)掛牌，京津唐鋼鐵產(chǎn)業(yè)圈已經(jīng)初具雛形。

    要達成“鋼鐵立省”的目標，河北省只有倚重邯鋼。但是，無論從產(chǎn)品技術(shù)還是財力來看，邯鋼都不具備并購者的能力。另一方面，邯鋼也不甘屈居人后。于是，河北省國資委與邯鋼集團達成了一個默契：引入長期資本來解決增量(邯鋼產(chǎn)業(yè)升級)與存量(淘汰落后產(chǎn)能)問題。

    “2009年以前，邯鋼集團要拼出2000萬噸以上產(chǎn)能，時間非常緊迫，而即使按照方案中的步驟按部就班，也不是一件容易的事情。”一位并購專家認為。

    同時，一系列政策、資源、市場方面的因素，使得“冀南鋼鐵重組”面臨的限制條件越來越苛刻。事實上，邯鋼的資金確實捉襟見肘。

    2003年，邯鋼集團130萬噸冷軋薄板項目上馬時，投資金額預(yù)算為44億元，其中24億為建行、工行等銀行的貸款；

    2004年，邯鋼集團的上市公司邯鄲鋼鐵凈利潤只有7.8億元；

    2005年12月31日，被邯鋼職工簡稱為“新區(qū)建設(shè)”的《邯鋼結(jié)構(gòu)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)升級總體規(guī)劃》，正式獲得國家發(fā)展和改革委員會核準。“新區(qū)建設(shè)”預(yù)計總投資193億元，據(jù)說這其中100億是銀行貸款。

    “如果在2010年之前滑出前10位，意味著喪失獨立生存資格。”一位專家解讀。而實際上，從2005年中國鋼鐵企業(yè)的排名來看，邯鋼集團已經(jīng)排在第11位，前有寶鋼、武鋼、鞍鋼、首鋼、唐鋼、馬鋼、華菱、萊鋼、濟鋼、沙鋼等(見圖2)。

    “扶不起”的并購

    “這個方案也只是給了邯鋼一個跳起來摘桃子的機會，能否獲得長期資本支持，并加速產(chǎn)業(yè)升級，在短短幾年的時間趕上來，仍然是一個巨大的挑戰(zhàn)!”上述知情人士表示，“對邯鋼來說，沒有發(fā)展的方案，只有活命的辦法。”

    邯鋼地處冀南地區(qū)，有著豐富的鐵礦石儲備，背靠山西豐富的煤炭資源，交通相對便利，可謂華北鋼鐵業(yè)一顆重要的棋子。但是一位業(yè)內(nèi)專家認為：綜合來看，邯鋼具有被并購價值，但卻不具有并購者的能力，無法承擔如此重任。

    早在2004年寶鋼股份(600019)宣布增發(fā)50億A股時，市場就傳聞寶鋼有意收購邯鄲鋼鐵和馬鋼股份(資訊 行情 論壇)(600808)。這種猜測確實有一些道理：如果沒有邯鋼的存在，那么對于寶鋼來說，在邯鄲設(shè)廠，符合寶鋼的戰(zhàn)略布局。

    “這是顯而易見的事情，但是你不能忽視地方政府和企業(yè)高管的利益，別忘了，政府也是市場中的重要參與主體，而且是舉足輕重。”上述專家認為：河北省的問題是，缺少絕對主力，唐鋼與邯鋼都是二線鋼鐵龍頭，誰也不服誰，在人事安排上很難協(xié)調(diào)；另外，兩家企業(yè)產(chǎn)品線高度重疊，缺少互補性，如果勉強湊在一起，那么邯鋼需要做出較大犧牲。

    不僅如此，就邯鋼的高層而言，如果放棄獨立生存，選擇一個靠山，那么選擇寶鋼也比選擇首鋼好，首鋼和唐鋼已經(jīng)在河北曹妃甸成立了1500萬噸的合作項目，邯鋼加入進來，也只能“坐第三把交椅”。

    “許多地方的鋼鐵老大都是獨立王國。”他說。河北省也一樣，在南部鋼鐵重組這件事情上，也不是河北省國資委說了算，而是在邯鋼點頭的基礎(chǔ)上設(shè)計方案。

    “產(chǎn)業(yè)投資基金”模式的重組方案中，河北省國資委和邯鋼都不需要拿出貨幣資產(chǎn)，無疑最接近雙方的想法。但是，國開行未必樂意接受。

    現(xiàn)在，邯鄲鋼鐵市值僅64億元，股改后，按照現(xiàn)在的“10送1股”的股改方案，邯鋼集團的股份下降到65%左右，考慮可轉(zhuǎn)債如果全部轉(zhuǎn)股，可能下降到50%左右。國開行拿出200億，最終得到的是邯鋼集團整體上市后的20%股份，也就是說，邯鋼集團的市值要達到1000億，是現(xiàn)有的邯鄲鋼鐵市值的15倍。這樣的幾何級增長，似乎有些不切實際。

    取舍之間

    河北省是全國的鋼鐵第一大省，卻正在為實現(xiàn)“鋼鐵強省”而苦惱。

    河北省迎娶了首鋼之后，首鋼的稅收問題如何協(xié)調(diào)，曾經(jīng)是焦點之一。但據(jù)記者了解，首鋼的稅收對河北省并無特別大的優(yōu)惠，所得稅全部上交財政部，流轉(zhuǎn)稅河北與中央三七開。

    如果首鋼最終重組了唐鋼、邯鋼，新的鋼鐵集團毫無疑問是中央企業(yè)。這就意味著河北省將失去相當大的一筆財政收入。

    銀河證券研究員田書華認為，鋼鐵業(yè)重組目前主要的問題是中央與地方的利益分配問題，因為中央企業(yè)和地方企業(yè)的稅收如何歸位不一樣，另外就是職工安置問題。

    2005年鞍鋼與本鋼的聯(lián)盟曾被業(yè)內(nèi)傳為美談，但春節(jié)后即傳出“本鋼借股改整體上市”的消息。“本鋼整體上市，意味著聯(lián)盟可能面臨'整而不合’的局面，即使最終實施整合，成本和整合難度都大大加大了。”一位業(yè)內(nèi)專家說。

    分析原因，有人指出：“一個是人事安排上考慮不夠周全，沒有顧及本鋼高層的想法；另一個可能是中央與地方利益沖突使然。” 中央與地方利益沖突中，并不是簡單的兩個主體之爭，省、自治區(qū)、市、縣、鄉(xiāng)、鎮(zhèn)，都有各自獨立的利益。邯鋼新區(qū)建設(shè)完成后，預(yù)計到“十一五”末，邯鋼本部將形成年產(chǎn)744萬噸的板材生產(chǎn)能力，這對于邯鋼來說是一大步，但和其他行業(yè)巨頭比，仍然有著巨大的差距。對邯鋼是“保”還是“放(任)”？對置身事外者，特別是宣揚市場經(jīng)濟的人士，答案是不言而喻的，而對于利益相關(guān)者，卻是一個艱難的命題。

    背景：結(jié)構(gòu)調(diào)整 “破立”兩難

    淘汰落后產(chǎn)能、產(chǎn)業(yè)升級、資本支持，這是中國鋼鐵良性循環(huán)的三要素，而其中，淘汰落后產(chǎn)能是最棘手的問題。

    在邯鄲市，除了邯鋼以外，清一色都是民營企業(yè)。一些民營企業(yè)生產(chǎn)地條鋼，用回收的廢鋼回爐加工，沒有維護成本。這些地條鋼標號不統(tǒng)一，基本都是用于農(nóng)民建房之類。

    一位民企老總說：“靠市場競爭方式來淘汰我們，根本不可能。”

    行政的、法律的手段，不外是融資、土地、環(huán)保評估幾個環(huán)節(jié)來卡。但這些民企根本沒有銀行貸款，所以融資一關(guān)沒用；至于土地，只要搞定地方政府，用拆、分立項的把戲，也很容易過關(guān)；環(huán)保評估，這在國內(nèi)本來就不太嚴格，就更不在話下了。

    總而言之，這一套辦法本來就只能對付計劃內(nèi)的企業(yè)，對計劃外的民企，基本無效。

    如果用贖買的方式，邯鋼無力承擔龐大的費用。“通常，他們只愿意支付一個機會成本，每噸300-500元，這種補償微不足道，民營企業(yè)根本不會賣。”一位知情人士透露。

    “武鋼把同省的鄂鋼吞并了。也不可能把低端、附加值低的產(chǎn)品線立刻停產(chǎn)，而是要用2-3年實現(xiàn)產(chǎn)品線轉(zhuǎn)化、升級。”一位并購專家說。


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