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鋼鐵行業：鋼價暴跌　鋼企大面積虧損　推薦3家龍頭企業

作者：鋼結構網    
時間：2009-12-23 10:03:26 [收藏]


    一、9 月鋼鐵行業生產情況

    1、全球粗鋼產量首現負增長

    全球9 月份粗鋼產量1.08 億噸，同比下降3.2%，月度增速首次為負，環比大幅下降，較5 月份的高點下降約9.27%。

    9 月全球粗鋼產量的下降，主要源于中國產量的大幅下滑。目前中國粗鋼產量占全球總量的36%，因此中國粗鋼產量9.1%的降幅使得全球粗鋼增速為負（扣除中國后的全球粗鋼增速為0.60%）。

    2、國內粗鋼產量降幅達到9.1%

    9 月國內粗鋼產量為3961.42 萬噸，同比下降9.1%，月環比下降6.94%。

    國內粗鋼產量的大幅下滑主要源于終端需求的減少，下游訂單的低迷使得鋼廠減產成為常態，9 月份粗鋼產量增速環比大幅下降意料之中。

    3、板帶材產量下滑明顯

    受需求的萎靡以及鋼廠庫存高企的影響，9 月份鋼材產量同比下滑5.5%，其中長材產量環比下降2.42%，板帶材環比下滑5.88%。

    07、08 年是板帶材新建產能集中釋放期，鋼價的深幅調整使得此類過剩產能的釋放受到抑制，板帶材產量環比下滑超過長材符合預期。

    二、9 月鋼鐵產品進出口情況

    1、全球需求下滑，9 月出口量高位回落

    9 月國內鋼材出口量為667 萬噸，較8 月份高點回落101 萬噸。前期的出口屢創新高，近乎瘋狂，9 月出口量下滑屬于理性的回歸，符合預期。

    出口量的回落一方面是因為全球鋼鐵需求的大幅下滑引發國內鋼鐵出口訂單的減少，另一方面國內鋼價的暴跌使得國際國內價差有縮小的趨勢，出口內發驅動力降低。

    2、長材出口量下降幅度遠大于板材

    從出口產品結構來看，9 月份棒線材、板帶材出口量環比均大幅回落，下降幅度分別為28.48%、10.38%。

    國內棒線材出口的目的地主要為亞洲及中東地區，受全球經濟下滑的影響，上述國家鋼鐵需求大幅下滑，直接導致中國出口量的回落；同時國內棒線材供給下滑明顯，可供出口資源有限，因此從供給的角度也限制了棒線材的大量出口。

    截至9 月份，中國出口鋼材4848.15 萬噸，約占當期產量的12.15%。伴隨全球范圍的需求下滑，后期國內鋼鐵出口面臨較大壓力，從鋼廠9 月份反映的信息來看，出口訂單明顯減少， 10 月份出口繼續回落的概率較大。

    三、下游需求萎靡，表觀消費量同比降幅13.5%

    下半年以來，宏觀經濟下滑趨勢明顯，建筑、汽車、家電等主要用鋼行業弱勢運行，鋼鐵產品的需求大幅減少，同時鋼價的暴跌導致悲觀情緒蔓延，表觀消費量下滑明顯。

    9月份，國內粗鋼表觀消費量繼8月份出現負增長后，再創新低，同比下降13.50%。

    四、原料及鋼材價格走勢

    1、原料價格減半，現貨礦價格低于長協礦

    鋼鐵行業深幅調整，壓力不斷向上游轉移，導致原料價格大幅跳水。

    目前原料價格的下跌已經超過50%，印度礦價格已低于長協礦，長協礦的價格優勢不復存在。原料價格的不斷跳水，鋼價一步步失去支撐，原料價格能否止跌將成為鋼價企望的重要前提。

    目前鐵礦石、焦炭三個月內的跌幅均將近一半。鋼廠的紛紛減產使得原料需求驟減，成交低迷。

    鐵礦石的平均成本為450 元/噸，后期仍有下跌空間；焦煤的價格堅挺導致焦化企業虧損嚴重，后期焦煤價格有望下調將為焦炭進一步降價打開空間。

    2、鋼價跳水，月跌幅超20%

    本輪鋼鐵行業的調整，時間短，跌幅大，僅用18 周的時間就達到了05 年45 周的調整幅度。

    進入10 月下旬以來，鋼價反彈跡象明顯，此輪反彈我們認為更多的是出于心態的影響，長期以來的虧損以及10 月旺季的到來催生鋼價大幅反彈，但下游需求未能及時跟進，市場成交量有限，本月的價格能否成為此次調整的低點還需視需求的釋放程度而定。

    五、大中型鋼鐵企業1/3 虧損

    納入鋼協統計的71 家重點大中型鋼鐵企業，9 月份實現利潤32.21 億元，同比下降72.86%、環比下降66.59%，銷售利潤率為1.4%，為兩年以來的最低點。其中23 家企業虧損，占到重點企業的1/3。

    受原料價格的高漲以及近期鋼價的持續下跌，9 月份重點鋼鐵企業毛利率降為8.55%，噸鋼毛利僅為630 元/噸。

    10 月以來鋼價跌幅創八年來的新高，寶鋼、鞍鋼等龍頭企業四季度虧損的概率較大，鋼鐵行業將伴隨鋼價的下跌迎來全面虧損。

    六、子行業價格走勢及價差

    本月螺紋鋼、熱卷、冷軋、普板、鍍鋅等主要鋼種持續下跌，跌幅超過20%，伴隨原料價格的跳水，價差呈放大趨勢。但在需求減少的前提下價差的放大仍然未能刺激供給的增加，相反鋼廠紛紛減產來應對需求的下滑和庫存的高企，因此后市鋼價仍然面臨持續調整。

    七、投資機會選擇及公司推薦

    1、全行業虧損，龍頭企業抗風險性最強

    鋼價的暴跌，使得眾多企業減產、停產現象增多，虧損面不斷加大，鋼鐵行業將步入低谷，寶鋼、鞍鋼等龍頭企業部分產品也已經跌破成本，因此全行業的虧損為時不遠。在全行業虧損的階段，龍頭企業的行業地位以及規模效應、優良的產品結構所表現出的抗風險性優勢凸現。

    2、原料暴跌，長協礦為主的企業成本壓力增加

    現貨礦價跌破長協礦，使得長協礦的價格優勢不復存在，長協礦的固定價格在價格下跌中負面效應逐步顯現。

    考慮到原料價格繼續下跌的空間依然存在，長協礦高依賴度的公司將面臨成本的巨大壓力，一方面是鋼價的不斷下跌，另一方面卻又無法分享原料價格下跌的盛宴，因此兩方面的壓力將使得此類企業盈利能力下滑的程度加深。

    3、有效的減產將在一定程度上平衡國內的供需狀況

    考慮到鋼廠大面積的減產（9 月份粗鋼產量環比大幅下降），供給的壓力大大減輕，國內供需狀況有望得到平衡，鋼價在11 月份有望得到支撐。

    但鋼價能否最終企望還要是看需求能否回暖，如果宏觀經濟大幅減速，那么鋼價將失去支撐；反之，如果國家積極救市，貨幣政策和財政政策支持到位，經濟形勢看好，那么鋼價將有望迎來需求回暖后的大幅反轉。

    我們推薦行業龍頭寶鋼股份，武鋼股份和鞍鋼股份。
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