中國建筑金屬結構協會
建筑鋼結構分會主辦
長期看，建筑鋼結構優點突出，比之美日等發達國家，其在建筑結構中的使用比例仍有6倍提升空間，保守估計，未來5年鋼結構產量復合增速15%以上。短期看，行業需求為新建廠房、體育場館、歌劇院等公共建筑，不受地產調控影響，且地產調控使鋼價穩中有降，使鋼結構公司可能在成本端受益，享受毛利率提升，給與建筑鋼結構行業“看好”評級。
在行業龍頭精工鋼構、杭蕭鋼構、東南網架中，首推精工鋼構，10年PE僅16倍，與未來3年20%的凈利潤復合增長率相比，略顯偏低，給與“增持”評級，目標價12元。
關鍵假設點：(1)保守假設2015年“鋼構產量/粗鋼產量”比例達到8%(我國2009年這一比例為4%，發達國家最低為10%，國內已出臺相關政策積極鼓勵建筑鋼結構發展)；2010-2015年粗鋼產量復合增長率3.5%。
(2)保守假設由于上半年鋼價的上漲，鋼結構企業10年全年毛利率較09年有所下滑(如假設精工鋼構毛利率自09年的14%下滑至10年的12%)。
有別于大眾的認識：(1)市場可能將鋼結構行業與一般建筑業等同，擔心地產調控影響行業需求，我們認為行業需求不受地產調控影響：輕鋼業務景氣程度主要與新廠房投資等相關，將受益于經濟結構調整(地產調控的目的)引發的新興產業投資(新產業、新產能=〉新廠房建設需求)以及產業區域轉移(中西部新廠房建設需求上升)，而重鋼業務短期受益于4萬億投資的滯后效應，長期受益于消費升級帶來的體育場館、歌劇院等建設需求上升。
(2)市場擔心鋼結構行業競爭激烈，毛利率下滑，我們認為重鋼和空間鋼領域技術壁壘較高，呈現壟斷競爭格局，強者恒強；而輕鋼結構由于存在運輸半徑，也存在一定地域壁壘，且輕鋼業務周轉快速，在需求旺盛的情況下，毛利率甚至可能高于重鋼和空間鋼業務。
(3)市場擔心鐵礦石價格上漲進一步推動鋼價上升，使鋼結構公司毛利率大幅下降，我們認為地產調控使下半年鋼價上行空間有限，毛利率繼續下滑可能性較小，甚至可能略有回升。
股價表現的催化劑：(1)行業內相關公司激勵機制的完善。(2)地產調控使鋼價下滑，推動鋼結構公司毛利率上升。
核心假設風險：如果地產調控效果欠佳，鋼價大幅上漲，鋼結構公司毛利率將超預期下滑。
低碳經濟為鋼結構建筑帶來新契機
前不久，全國建筑鋼結構行業大會在湖南省長沙市召開，與會代表就業內關心的熱點問題進行了深入探討。會上，有關專家就企業關注的資質、稅收等問題進行了講解。中國建筑金屬結構協會會長姚兵在會上就低碳經濟與鋼結構行業的發展進行了主題發言。
建筑業在低碳經濟中作用巨大
姚兵提出，低碳經濟給全球建筑業的發展帶來了重大機遇，從全世界來看，歐盟、美國、日本等地區和國家都已將建筑業列入低碳經濟、綠色經濟的重點。
2008年11月，美國前副總統戈爾發表文章指出，40%的二氧化碳排放量是由建筑物能耗引起的，必須要改變建筑物的隔熱性能和密封性能，并動員法國、英國、德國等國家，于2008年倡議并成立了可持續建筑聯盟。2009年，英國政府發布了“解熱節能低碳戰略”，提出將在2050年實現零碳排放。法國為建筑行業在降低能源消耗、提高可再生能源利用和照明及室內空氣質量方面制定了目標：所有新建建筑在2012年前能耗不高于50千瓦時/平方米/年。2020年前，既有建筑能耗要降低38%%。2010年以前，可再生能源在總的能源消耗中比例上升到23%。
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